经济参考报记者 吴黎华
“十五五”规划纲要明确提出，健全投资和融资相协调的资本市场功能，优化发行上市、信息披露、并购重组、退市等基础制度，提高上市公司质量，建立增强内在稳定性长效机制。在当前国际地缘冲突加剧引发全球金融市场动荡的背景下，这一部署的战略意义凸显。
接受《经济参考报》记者采访的业内人士指出，A股市场具备多重支撑因素，随着包括中长期资金入市等在内的投融资综合改革的持续推进，资本市场的“稳”字根基将更加牢固。
A股具备多重因素支撑
近一段时间以来，受到国际地缘冲突加剧的影响，全球金融市场动荡不安。Wind统计数据显示，道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500指数3月份以来分别累计下跌了5.65%、3.18%和4.33%，在亚洲市场，日经225指数和韩国综合指数同期分别累计下跌11.21%和11.05%。原油、黄金等商品价格波动幅度显著加大。全球金融市场的动荡，凸显了风险资产在地缘冲突加剧下面临的挑战。
从市场表现来看，相较于亚洲其他经济体，A股市场表现出了一定韧性。Wind数据显示，3月份以来，A股日成交规模稳定在2万亿元上方，两融余额则稳定在2.6万亿元左右。业内人士普遍认为，A股具备多重因素支撑。
开源证券宏观经济首席分析师何宁对记者表示，中国资产重估驱动力正从“估值修复”逐步迈向更具持续性的“盈利驱动”新阶段，从宏观基本面来看，中国经济在复杂的外部环境中展现出强大的抗压能力和增长韧性，1至2月工业生产稳中有升，AI需求支撑出口走强，财政前置发力下固投三大分项均筑底回升，物价水平继续修复，经济基本面构成了资产价值重估的坚实基础。此外，地缘冲突加速全球新旧能源切换，化石能源供应链的脆弱性驱使各国寻求“能源安全”和“去风险化”，我国不仅具有新能源的全产业链优势和技术领先性，且能源多元化战略和大规模战略储备有利于缓冲对经济的负面影响。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊则表示，近期A股主要股指的隐含波动率低于2025年4月全球贸易冲突升级期间以及其他海外主要股指。预计2026年全部A股盈利增速将提升至8%，利润率方面，更多支持政策的推出以及“反内卷”的推进有望进一步改善非金融板块的利润率。宽基ETF的资金净流出自2月以来已告一段落，考虑到增量的宏观政策、科技创新火花的迸发、资本市场及市值管理的持续改革，A股市场估值有望在中期得到修复。
监管聚焦增强市场内在稳定性
在全球金融市场动荡背景下，增强我国资本市场的内在稳定性、防范化解外部冲击变得尤为重要，对此，监管部门高度关注。证监会主席吴清此前表示，要着力筑牢资本市场风险“防波堤”“防浪堤”。全方位加强市场风险监测，高度关注风险跨市场跨期现跨境传导，巩固和加强战略性力量储备和稳市机制建设，进一步健全中长期资金入市机制，动态完善应对外部输入性风险的政策工具箱，备好、用好工具箱，全力维护市场稳健运行。
证监会近日在传达学习全国两会精神时也强调，强化底线思维，密切跟踪国际金融市场和内外部环境变化，强化境内外、期现货市场联动监测监管，不断巩固和加强中国特色稳市机制建设，更大力度推动上市公司完善治理、提升价值，进一步增强市场内在稳定性。
南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示，筑牢资本市场“防波堤”，关键在于从“被动应对”转向“主动构建”风险隔离机制，需要实现“监测-隔离-协同”三位一体。要运用监管科技构建全域风险雷达，实时追踪跨境资金异动与跨市场传染路径；动态充实政策工具箱，强化逆周期调节与中长期资金“压舱石”作用；深化跨境监管协作，完善资本流动宏观审慎管理。
他表示，在市场微观层面，要严控金融机构跨境敞口与衍生品杠杆，建立跨境风险传染的压力测试与早期预警系统，防止海外资产价格剧烈波动通过QDII、互联互通等渠道回流冲击。在预期管理层面，需要进一步提升政策透明度与沟通效率，以确定性政策对冲外部不确定性，避免恐慌情绪自我实现。
在增强市场内在稳定性方面，推动中长期资金入市是关键一环。今年政府工作报告提出“进一步健全中长期资金入市机制”。吴清表示，要健全“长钱长投”的市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，进一步增强市场内在稳定性。
华西证券指出，从政策脉络来看，从2024年9月中共中央政治局会议明确提出“大力引导中长期资金入市”，到2025年《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》落地，再到今年政府工作报告明确提出“进一步健全中长期资金入市机制”，政策重点不仅是“推动入市”，而是要让长钱“愿意来、留得住、长得大”，突出资本市场的长期生态建设和秩序维护，表明中长期资金不仅是阶段性托底市场的资金，更是资本市场稳市机制建设的重要组成部分。
田利辉则指出，内在稳定性是市场自身的“免疫系统”，比任何外部托举都更重要。内在稳定性的本质，是让市场既具备承受冲击的韧性，又拥有自我修复的弹性。增强内在稳定性，在资金端，要让中长期资金真正成为压舱石，改变市场过度依赖短期资金的脆弱结构；在资产端，要提升上市公司质量，严把入口、畅通出口，让分红回购成为常态，使投资者有稳定的回报预期；在制度端，要完善逆周期调节机制，在交易机制、杠杆约束、风险对冲工具等方面形成一套能够自我修复的规则体系。
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